库存平衡飙升;R&D支出不到收入的1%;中国食品冲刺上市成功还是失败?

在激烈的市场竞争下,中国食品的库存余额大幅增加,研发支出占总收入不到1%。

如何解决中国食品的“单一产品”问题是值得考虑的,它依赖明星效应和广告来提升其表现。《投资时报》研究员Xi·余最近提交了首次公开募股招股说明书。

这一次,中国食品计划发行不低于4000万股新股。

扣除经销费后,募集资金将陆续投入风味鱼生产线技术改造和品牌推广营销中心建设,总投资1.6亿元。

中国食品的主要业务是研究开发、生产和销售传统风味小吃,如风味鱼和风味豆腐干。其主要产品是“金字”牌风味鱼。

根据招股说明书,2016年至2018年(以下简称报告期),中国食品的经营收入将分别达到3.97亿元、7.67亿元和8.05亿元(人民币,下同);净利润分别为2585.99万元、7566.19万元和1.15亿元。

据统计,报告期内风味鱼和风味豆腐的总销售收入分别为3.89亿元、7.58亿元和7.93亿元,占公司同期收入的98%以上。

虽然中国食品的业务收入近年来一直在增加,但事实上,单一产品的风险已经开始显现。

招股说明书显示,报告期内,风味鱼收入分别为2.41亿元、6.5亿元和6.99亿元,收入占比从2016年的60.96%上升至2018年的87.53%,风味豆腐收入占比从2016年的37.64%下降至2018年的11.77%。

从2017年到2018年,中国风味豆腐干的收入增长率分别下降了26.93%和13.47%。然而,风味鱼的收入增长率分别为169.86%和7.59%。

不难发现,在这一单一收入结构中,风味豆腐干的销售收入比例逐年下降。

中国食品在招股说明书中表示,该行业的激烈竞争影响了该公司风味豆干产品的销售。

事实上,如果没有优秀的研发技术力量保证,其主要风味鱼市场将不可避免地出现类似的情况。

在那个时候,中国食品应该如何“孤注一掷”面对激烈的市场竞争?为了回应潜在投资者的普遍担忧,《投资时报》的研究人员通过电子邮件向中国食品相关部门发送了一份交流概要。截至发表之时,尚未收到任何答复。

中粮在招股说明书中表示,该公司的行业竞争非常激烈,为了增强其核心竞争力,有必要提高其研发能力。

事实上,从目前中国食品的研发实力和投资来看,已经有了很大的改善空。

《投资时报》的研究人员指出,该公司在R&D的支出不到收入的1%。

招股说明书显示,报告期内,中国食品研发成本分别为233.69万元、306.39万元和395.74万元,分别占各期营业收入的0.59%、0.40%和0.49%。

同期,公司销售费用分别为5611.3万元、9580.3万元和1.08亿元,占同期总收入的12%以上。

此外,中国食品还与王汉、邓伦等明星代言人签署了合同。其2017年的销量也取得了不错的成绩。然而,根据明星代言和广告,很难预测这种高增长会持续多久。

其次,华文食品目前多数研发项目尚处于测试阶段,投产上市时间尚未确定。其次,中国食品的大部分研发项目仍处于测试阶段,启动时间尚未确定。

根据招股说明书,截至招股说明书签署之日,中国食品有五大研发项目,其中三个处于“小测试”阶段,两个处于“试点测试”阶段。

《投资时报》的研究人员指出,中国食品的技术研发过程分为五个阶段,即“研发创意阶段”、“样品测试阶段”、“内外评价阶段”、“试点阶段”和“市场批量生产”。

这表明目前在产品研发项目中没有直接列出的项目。

由于研发支出少,市场上也没有研发项目,未来中国食品很难仅仅依靠小风味鱼或干风味豆来支撑其性能。

库存余额飙升、现金流大幅波动以及以较低价格囤积原材料是生产企业降低支出成本的一种手段。中国食品正是以这种方式防止原材料价格波动的风险。

根据招股说明书,公司主要业务成本的主要组成部分是干鳀鱼、大豆、包装材料和其他原材料。报告期内,原料占公司主要业务成本的70%以上,而中国食品的主要库存是干凤尾鱼(风味小鱼的主要原料)。

数据显示,凤尾鱼作为一种常见的小型海洋鱼类,市场供应量与海洋捕捞政策和周边水域的捕捞季节密切相关。

近年来,由于国内外周边海域的海水环境和捕捞季节的波动等因素,中国食品原料价格一直在波动。

为了减少市场上凤尾鱼干鱼购买价格波动的影响,帮助公司提高与上游供应商的议价能力,中国食品的库存平衡逐年增加。

招股说明书显示,报告期内,公司库存余额从2016年的5924.2万元大幅增加至2017年的1.48亿元,至2018年达到1.78亿元。

尽管中粮表示已加强库存管理以控制规模,但随着公司生产和销售规模的不断扩大,该公司的库存规模未来可能会继续增加。

然而,较大的库存规模无疑会影响中国食品的资本周转速度和经营活动的现金流。

《投资时报》的研究人员指出,报告期内中国食品的库存周转率分别为6.19(次/年或次/期)、5.18(次/年或次/期)和3.28(次/年或次/期),呈现逐年下降的趋势。

其业务活动的现金流也波动很大。

报告期内,经营活动产生的现金流量净额分别为9400万元、3000万元和1.12亿元。2017年和2018年的增长率分别为-68%和273%,波动很大。

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